机构解读6月CPI、PPI数据：物价运行平稳 全年通胀可控

7月12日, 国家统计局日前公布的6月份CPI和PPI数据显示，我国经济保持稳定恢复，消费市场供应总体充足，居民消费价格运行平稳；国内大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系趋于改善，工业品价格涨势有所趋缓。

CPI环比降幅扩大 未来或将企稳回升

2021年6月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。从环比看，CPI下降0.4%，降幅比上月扩大0.2个百分点。

机构普遍分析，猪肉价格下降是拖累6月份CPI的主因。在收储政策的提振下，猪肉价格已经止跌，接下来CPI有望企稳回升，年内通胀压力不大。

财信国际经济研究院李沫认为，猪周期是6月CPI回落的主因，受生猪集中出栏供给增加但需求季节性回落影响，猪肉同比降幅扩大12.7个百分点至36.5%，拉动CPI下降约0.8个百分点。往后看，服务业恢复、价格传导大概率将带动核心CPI中枢回升，但消费缓修复和猪肉压制作用仍然存在，年内CPI通胀压力不大。

“进入夏季，蔬菜、鲜果集中上市，菜价、果价持续下跌，6月CPI基本符合预期。”浙商证券发布的研报表示，猪肉价格持续下探，拖累CPI食品项。从供给端来看，生猪产能已基本恢复至17年底的水平；从需求端来看，夏季是猪肉传统消费淡季，猪价下探难以在短时间内提振猪肉消费热情。随着猪肉储备收储工作的开展，市场恐慌情绪得到缓解，猪肉价格短期内已出现筑底特征，预计短期内猪价有望震荡回升。

华西证券分析师孙付预计，未来一段时间，随着猪肉价格企稳回升以及大宗价格维持震荡，CPI将会逐步回升，三季度有望升至1.7%附近，PPI三季度将回落至8%附近。他认为，三季度，随着国内保供稳价政策调整以及资源品供给国的疫情得到改善，大宗商品价格上涨势头将会趋缓；四季度后，伴随需求降温、海外政策调整，价格有望回调。

PPI环比同比涨幅均回落 三季度或高位震荡

2021年6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。从环比看，PPI上涨0.3%，涨幅比上月回落1.3个百分点。

业内认为，当前需求端有走弱趋势，但供给端约束依然存在，三季度PPI或继续在高位波动。

“6月出厂价格PPI同比小幅回落，但购进价格同比涨幅进一步扩大，表明企业的盈利压力依然较大。由于消费需求疲弱，虽然生产资料PPI环比正增长，但生活资料PPI环比负增长，PPI环比上涨的行业比例显著回落至50%。”兴业银行首席经济学家鲁政委预计，展望第三季度，PPI同比或继续在高位波动。虽然随着房地产和基建投资的下滑，钢材、铜等商品的需求已经出现走弱，但供给端的约束依然存在，对价格形成一定的支撑。

李沫分析，受翘尾因素以及保供稳价政策下金属价格涨势暂歇的影响，6月PPI同比涨幅收窄0.2个百分点，持续上行势头得到明显遏制。往后看，拉长的全球商品需求恢复周期和受限的供给能力，决定了此轮大宗商品周期持续时间偏长，三季度PPI继续高位震荡的概率偏高。

“7月7日国务院常务会议要求，继续帮助企业缓解大宗商品价格上涨对生产经营的影响，进一步加大对中小微企业的支持力度，适时运用降准等货币政策工具，促进实体经济融资成本稳中有降，表明后续PPI和CPI之间的剪刀差逐步收敛，全年通胀可控。”国金证券分析师段小乐表示。